【閱讀心得】投資底線：聰明投資人絕不做的7件事 @ 無疆旅者 Borderless Traveler

投資底線：聰明投資人絕不做的7件事

⭕ 摘要：　　

守住7大投資底線，獲利每年多增14%

讓你的投資組合轉虧為盈！

每個投資者都會犯錯，不論是個人的、專業的、業餘的或者是有經驗的，無一例外。其中很多都是相當常見的錯誤。不管投資者們是否願意承認，他們都經歷了很多相同的錯誤。本書將拆解投資人天生內建的完美虧錢模型：

投資前

＊偏好預測：舉凡財經新聞、投資研究、公司報告，到處充斥著精確到小數點的預測數據，以此為基礎的投資只會錯上加錯。

＊所託非人：以為將金錢交給他人管理，看看績效表不是負的就感到安心，殊不知被收了各式各樣的管理費、手續費後，績效還輸大盤。

＊不加思考：對傳統的金融假設深信不疑，而忽略市場的真實動態，沒做好風險管理。

投資中

＊短期貪婪：大腦內建機制讓投資人偏好每一次交易帶來的快感，經常查看投資組合則讓投資人耐不住虧損，最終導致頻繁短期操作而虧損連連。

＊過度執著：長期持有錯誤標的且死不放棄，不僅賺不到錢，更只會長期被套牢。

＊故事狂熱：投資人偏好吸收對自己的決策判斷有利的資訊而忽視反面證據，尤其熱愛公司未來會快速成長的誘人故事。

投資後

＊記性不佳：投資人經常忘記或美化前一次的投資失敗記憶，甚至要經過兩次重大財務危機才能記得，導致無法從中習得教訓。

上述投資人最常犯的7種錯誤，大都來自每個人都具有的認知與行為偏誤，本書不僅將它們指認出來，更提供各種實用的方法幫你擺脫它們，讓你可以減少1錯誤，獲利多2%。

書名：投資底線：聰明投資人絕不做的7件事

原文書名：7 Mistakes Every Investor Makes (And How to Avoid Them): A manifesto for smarter investing

作者：喬辛‧克萊姆（Joachim Klement）
譯者：鍾榕芳
出版社：樂金文化
ISBN：9789869922944
出版日：2020/09/09
閱完日：2021/05/04

好讀程度：⭐⭐⭐

內容架構：⭐⭐⭐

圖文排版：⭐⭐⭐

推薦指數：⭐⭐⭐⭐

⭕ 感想：

1、作者用本身操作投資20年的經驗，道出投資人與機構法人自然或不自覺下會犯的七大錯誤投資決策，若能避免犯錯，預期能提高獲利率或減少損失。書中所述的道理基本上就是常見的價值投資理財基本心法，包括投資前仔細調查標的、投資中避免過度貪婪操作、投資後記錄投資過程。內容上採用實例與圖表驗證方式，若仔細研讀思考，會比條列式記憶更有心得。

2、投資底線1：別相信(也別當)股市預言家。

A.對利率、股市報酬還有其他重要的金融市場變數所做的預測都是不可靠的，一年期的投資預測誤差很大,但一年期以上的投資預測誤差更大。均值回歸也不足以克服預測誤差成長的問題。
B.基本面分析還是有其價值，它能幫助投資人識別對投資有重大影響的風險與機會。
C.想要提升投資表現，就必須認真看待未來的不確定性，其中一個方法就是忽略點預測。針對股票的投資組合，忽略預估本益比或任何仰賴預測的指標，並使用歷史本益比或是不仰賴預測的指標。若是多元化的投資組合，可以將資金平均分配到每一個資產當中，這樣的等比例投資組合所向披靡。

3、第二章：投資底線2：克服短期的貪婪。

A.大多數投資人的投資目標皆屬長期，但金融市場與投資人的思維卻愈來愈傾向短期投資。資訊取得的便捷更強化了投資人短期投資的行為。腦科學研究指出,在不知道實際報酬的情況下做出的投資，會讓人變得亢奮。因此交易的頻率愈高，就愈刺激大腦，交易就會上癮。研究也指出，頻繁交易會導致扣除費用後的投資表現較差，也就更難達成長期的目標。
B.要強化長期導向的行為與提升投資報酬率，應該減少查看長期投資的頻率。一般來說，查看長期投資表現的頻率應為一年一次或一季一次，衡量基金或投資經理人的表現，則是五年(或以上)一次。
C.投資表現應放在長期目標下衡量，能減低短期市場波動帶來的衝動決策，與改變現有投資的風險。

4、投資底線3：長期投資很好，但別執著。

A.長期投資是大多數投資人成功的金鑰，然而短期虧損也可能大到不可能恢復。價值投資或逆勢投資等投資風格，長期下來可能會非常成功，但報酬是分次出現，且欠佳的表現可能會持續數年。若短期損失巨大，卻仍然堅持，就只是固執的投資人，長期投資人應向短期投資學習一些技巧。
B.技巧的重點,在於長期投資人應該對投資抱持超然的情緒。心理上的依賴，可能會導致投資人面對與之意見相左的證據時，仍會出現不理性的固執行為。其中一個技巧，就是思考會影響股價的所有因素。影響股價的因素有很多不同面向，但通常都會有一個因素拉的特別緊而主導股價的走向。觀察不同因素的影響程度，可以幫助識別未來股價的走向。
C.停損機制結合適當的的再度進場原則，可以隔離投資人的情緒，也能避免產生鉅額損失，同時還能將投資人待在市場中的時間拉到最長。

5、投資底線4：改善投資健忘症。

A.投資決策會受到投資經驗影響。投資經驗的確會改變我投資決策，但通常並不會提升投資表現。投資人經歷夠多次泡沫與市場崩盤，就能瞭解市場，避開泡沫與崩盤。然而，投資人學習的速度緩慢，通常都需要經歷過幾次繁榮與衰退的循環之後，才能學會如何識別。
B.為了加速投資過程，避免重蹈覆轍，建議撰在投資日誌寫下每一個投資決策、投資理由，以及可能的風險。投資人應每隔一段時間就以坦承的心態檢視投資日誌，找出系統性的錯誤。為了避免系統性錯誤造成負面影響，投資人應制訂特定的投資規則

6、投資底線5：別拚命證明自己是對的。

A.確認偏誤意指我們傾向尋找確認已有信念的資訊，忽略與之矛盾的資訊。這個傾向嚴重阻撓公正評估投資的機會。確認偏誤也會讓我們生活在同溫層聚集的回聲室當中。確認偏誤會導致人們對成長股的估值過於樂觀，對價值股的評估則過於悲觀。而這也解釋了價值股的表現長期下來是較優異的。
B.要減少確認偏誤與擁有更全面的投資觀點，最佳方法是擴增資料來源，並系統性的將反方觀點的資料來源納入其中。

7、投資底線6：讓正確的人管理你的錢。

A.金融市場中，沒有人是樣樣精通的專家。我們都需要把投資的一部分委託給外部經理人。大部分情況下，選擇費用最低的指數基金是投資人的第一步，接著要試著找出有機會超越指標指數表現的主動式管理基金。
B.除了注意主動投資比率，投資人也應向小型精品公司尋找基金。這種小型公司的基金經理人，應該要有可以創造迷人報酬的誘因，表示基金經理人自己的財富，有很大一部分都投注在公司的基金裡，或者是公司大部分的股份都是由員工持有。

8、投資底線7：別再迷信傳統的金融假設

A.市場瞬息萬變，撇開預測不談，現代金融理論通常不能解釋市場行為的轉變。這是由於市場趨向均衡、因果之間為線性關係、以及投資人行為可以平均而論的這三個假設所致，而這三個假設在真實的市場上的應用非常有限。
B.複雜動態系統理論，則是用全然不同的觀點看待市場，假設市場中有各式各樣的投資人，之間的互動成為市場的驅力。市場中存在非線性效應,某個變數產生微小的變化，可能造成另一個變數產生指數級的轉變。此外，投資人會適應變動的市場環境，而這些適應的行為進而影響了市場的行為。
C.投資人必須學著以複雜動態系統的觀點來思考金融市場，這需要練習，因為回饋迴圈與適應的這種思考方式，比投資人傳統的思考方式還要複雜許多。也代表相較於現代金融理論，複雜動態系統中的風險管理更形重要。有效的風險管理可以幫助投資人避無可回復的鉅額損失。

9、認清底線，是投資旅程的開始。

作者的預測原則：數據很重要，不做極端的預測，均值回歸的力量很強大，我們是習慣的動物，我們很少跌落谷底，吃飽了就不吵，政治領袖與企業領導人的首要目標是持續掌權，政治領袖與企業領導人的次要目標是致富，謹記奧卡姆剃刀法則（不要把事情複雜化，要抓住問題的根本，才能更有效率地解決問題。換句話說也就是「化繁為簡」），別盲目跟隨潮流。

⭕ 概觀短評：

「好讀程度」⭐⭐⭐

本書為財經管理類書，全部章節皆是以作者本身投資經驗並結合數據圖表實際案例解說，書中的專有名詞只牽涉基本金融用詞。

「內容架構」⭐⭐⭐

內容解說算是淺顯易懂，再加上一點美式幽默詼諧，每個章節主題分明，少數章節重複出現已解釋過的概念。

「圖文排版」⭐⭐⭐

全書除封面外，內容大部分以黑白印刷，文字敘述為主，輔以粗黑字分開段落，章節最後有方框標示的「重點摘要」總結，整體排版中規中矩

「推薦指數」⭐⭐⭐⭐

本書為探討投資與人性思維的財經教學類書，推薦給有基礎投資概念，以及期望未來能避免投資錯誤觀念，並獲取更高收益的讀者。

章節內容摘要：

推薦序避開投資人常犯的七大罪狀，可以走得更遠陳啟祥

前言：如何讓一連串的痛苦教會我們投資