【閱讀心得】大會計師教你從財報數字看懂經營本質 @ 無疆旅者 Borderless Traveler

大會計師教你從財報數字看懂經營本質

摘要：

不懂財報，等於不懂經營！

作者以超清楚的邏輯、宏觀及微觀的角度，深入解讀台積電等知名上市櫃公司近年財報，讓你對數字馬上有感，看懂好企業應該要具備的：
●乾淨的「資產負債表」
●具結構性獲利能力的「損益表」
●高品質的「現金流量表」

會計，不是一堆生硬的數字，財報的意義更不是帳面數字有賺錢就好。本書作者告訴你，解讀財報數字就算不用加減乘除，一樣能從：
●資產負債表——評估企業的真實身價
●損益表——判斷公司在產業內的競爭力
●現金流量表——檢視真賺錢，或只是帳面數字好看？

特別收錄：企業做假帳的6特徵、6警訊
千金難買的「投資早知道」，剖析歷年來股市假交易、掏空案等上市櫃公司的真實財報，幫助投資人預先看出財報地雷，及早趨吉避凶。

書名：大會計師教你從財報數字看懂經營本質

作者：張明輝
出版社：商業周刊
ISBN：9789867778703
出版日：2019/06/20
閱完日：2021/01/12

閱讀難度：⭐⭐⭐

內容架構：⭐⭐⭐⭐

圖文排版：⭐⭐⭐⭐

推薦指數：⭐⭐⭐⭐

感想：

1、常年浸淫股市的人都了解，股票有基本面、消息面、技術面。看懂股票公司的財務報表，就是了解基本面的「基本功」。市面上講解財務報表的書籍不少，但是本書能深入淺出地解說財報關鍵項目，並舉出數個台灣公司財報加以釋例，讓讀者對財報上的數字有「深刻的感覺」，更能理解財報背後的經營及投資意涵。

2、張忠謀說：無法數量化的東西就無法管理。財報3大表(資產負債表、損益表、現金流量表)裡面有的是數據，但是能從數字裡面看出端倪，才是高手。本書最精華的部份，就在於藉由理論推算，以及比較同產業間數據，抓出公司財報造假或病態。

3、書中認為體質健康的公司應具備：現金的安全水位保持二個月，勿把現金全部放借款銀行(以免出問題被緊縮關鍵銀根)，應收帳款超過三個月可能有呆帳，存貨周轉天數過低或過高都有異常，理財投資應穩健保本，策略性投資應聚集相關本業，策略不明的投資愈少愈好，

4、折舊政策宜短不宜長，折舊期間短表示公司收益充足，折舊拉長可能是規避損失。

5、無形資產中的「客戶關係」和「商譽」是比較虛的資產，若是有問題，經常是大問題。久任的經營主管為了帳面美觀，不願減損此兩項無形資產，新任的經營主管為求往後表現，反而會刻意減損此兩項。

6、經由「重整」而起死回生的公司極少，發現有重整跡象時應迅速脫手股票。當發現公司負債比例超過70%、流動比率低於100%，除非是特許產業，否則也應迅速脫手。

7、掌握毛利率持久度順序：產量/通路/專利優勢→品牌優勢→技術優勢→行業特性或價格堅持的傳產→致力提昇生產效能。

8、分析研發費用是否合理：研發費用不低於規模相當的同業、研發支出是否持續增加或未減少。

9、現金流量卡住的因素：長天期應收帳款、備用存貨。（應付帳款則是減項，長天期應付帳款可以延緩現金壓力）

10、若同時有「過高的應收帳款天數、過低的存貨天數」兩項指標，做假帳的機率高達九成。

11、投資人要避免踩到假帳地雷，首先要研究產業，對產業有宏觀的了解，再了解財報數字的意義。具備知識再投資，可以大幅提昇投資成功勝率。

12、本書講解財務報表初級觀念，並提示解讀財報可以發現背後隱藏意義的實用觀念；若具備更專業的會計和產業知識，相信能從財報發現更多真相。

章節內容摘要：

1、CH1 對數字有感—經營管理不能只憑直覺和經驗

1.會計管理四步驟：財報必須真實呈現實際的經營狀況，經營者要對會計數字有感，經營者要對數字追根究柢，進行阿米巴(利潤中心)管理法。
2.卓越公司必須做到三項：高品質的資產與負債、具結構性獲利能力、現金持續穩定流入。
3.具结构性获利能力：獲利成長率要高於營收成長率，營業費用與獲利結構要平衡，損益平衡點必須控制在低點，良好的獲利能力與內部籌資能力。

2、CH2 評估企業的真實身價—從宏觀角度看懂「資產負債表」

從宏觀角度看資產負債表：
標準1：從「資產總額」看出企業影響力
標準2：從「資產比重高」項目看出產業特性與競爭力
標準3：從「資產配置」看公司經營理念
標準4：從「資產運用效能」觀察企業賺錢能力
標準5：從「流動比率」衡量企業短期風險
標準6：從「負債比率」觀察風險偏好與財務強度
標準7：兼看「個體財報」更了解企業經營狀況。

3、CH3 抓出數字背後的魔鬼—從微觀角度看懂「資產負債表」

指標1：從「現金及約當現金」看穩健性
指標2：從「應收票據，帳款，存貨」看管理力
指標3：從「投資」看聚焦力
指標4：從「不動產，廠房設備」看競爭力
指標5：從「其他及閒置資產」看企業文化
指標6：從「短期負債科目」看還款壓力
公司還款壓力由大至小：公司債→應附票據→銀行借款→應付員工薪資→應付帳款/費用→其他。

4、CH4 具備結構性獲利能力—從「損益表」判斷產業內競爭力

從宏觀角度看損益表：
1.營收成長性及穩定性顯示企業競爭力
2.毛利率穩定性反映企業對價格或生產效能的掌控力
3.推銷費用的合理性反映產品市場力
4.管理費用的合理性反應企業管理力
5.研發費用金額反應投資未來力度
6.獲利來源表現本業是否具競爭力
7.稅後淨利或EPS是影響股價主因之一
8.股東權益報酬率ROE比EPS更能反映經營力
9.不必理會其他綜合損益及綜合損益總額

5、CH5 真賺錢，還是帳面好看？—「現金流量表」是獲利品質照妖鏡

1.看懂現金流量表的三大關鍵：營業活動、投資活動、籌資活動
2.公司籌資活動主要為：現金增資減資、買回庫藏股、發放現金股利、發行或贖回公司債、增減長短期銀行借款、支付銀行借款或公司債利息
3.以自由現金流量預估鼓勵穩定性：自由現金流量=營業活動現金流入-資本利息-利息

6、CH6 預先看出財報地雷—企業做假帳的6 特徵、6 警訊

1.企業作假帳的誘因或壓力：為順利上市櫃、掩飾本業衰退或獲利不佳、避免大股東破產（大股東會將股票質押做週轉）、操縱股價、掏空公司
2.假帳在財報上常見的特徵：過高的應收帳款天數、過低的存貨天數、過高的不動產/廠房/設備、過高的長期投資、過高的現金、過高的雜項資產
3.作假帳常見的非財務警訊：老闆誠信被質疑、經營階層（財務長/會計長/獨立董事/一般董事/董事長）變動、股票價格異常飆漲、市場上利多消息不斷、企業處於被借殼後的初期階段、處於不太好的產業卻獲利異常。

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